今天分析的是擬北交所上市公司赤誠生物（874399）。

赤誠生物是一家專注于以自然界中富含單寧的植物為主要原料，從事水解單寧系列產品的研發(fā)、生產及銷售的高新技術企業(yè)。主要產品為單寧酸、沒食子酸系列產品及衍生化合物。行業(yè)分類為林產化學產品制造（2663）。

此次赤誠生物上市，北交所重點關注的問題有三個：一是經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑風險、二是創(chuàng)新特征、三是募投項目，擬從林產化學產品制造行業(yè)“跨界”到原料藥行業(yè)。

業(yè)績方面，2023年赤誠生物扣非凈利潤為4037.25萬元，今年上半年. 赤誠生物扣非凈利潤為1442.61萬元，同比下滑14.73%。

創(chuàng)新性方面，在一輪問詢中，北交所要求赤誠生物將公司核心技術與競爭對手進行對比，赤誠生物表示，公司無法獲取行業(yè)內主要競爭對手核心技術情況。

值得注意的是，以往北交所很少對募投項目進行實質性問詢，此次針對赤誠生物募投項目，北交所要求說明進入原料藥領域是否存在產業(yè)化失敗的風險。

關鍵問題一：經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑風險

報告期內（2021年至2023年），赤誠生物營業(yè)收入由 2021 年 3.59 億元下降至2023 年 3.12 億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤由 2021年 5291.40 萬元降至 2023 年 4037.25 萬元。

2024年上半年，赤誠生物營業(yè)收入為1.79億，同比增長25.10%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1442.61萬元，同比下滑14.73%。

針對其業(yè)績表現(xiàn)，北交所在問詢函中要求赤誠生物：“說明期后經(jīng)營業(yè)績是否存在持續(xù)下滑的風險，并針對性地進行重大事項提示。”

在回復中，赤誠生物解釋了2024年上半年扣非凈利潤下滑的原因，并對2024年全年業(yè)績進行了預測。其表示，受主要原材料五倍子、塔拉粉成本上漲影響，毛利率下降， 2024年上半年凈利潤有所下滑。但赤誠生物強調，預計公司今年營業(yè)收入為3.45億元至3.90億元，較2023年的3.12億元，同比增長10%至25%。

對于利潤，赤誠生物表示，預計后續(xù)隨著原材料采購價格以及生產領用成本的下降，公司產品毛利率將回升，公司經(jīng)營業(yè)績將得到改善。

關鍵問題二：創(chuàng)新特征

一般來說，一家公司的技術是否先進，最直觀的體現(xiàn)方式是與同行業(yè)競爭對手進行對比。在一輪問詢中，北交所要求赤誠生物說明：

與行業(yè)內主要競爭對手在技術路線、生產工藝、核心技術、原料使用等方面的比較情況，說明公司的技術路線是否成熟、生產工藝是否完善、核心技術是否具有先進性。

對于該問題，赤誠生物首先表示，公司及其他行業(yè)內主要競爭對手技術原理及技術路線基本一致，但不同廠家的生產工藝存在部分差異。

對于核心技術對比，赤誠生物表示：“由于核心技術屬于各企業(yè)內部商業(yè)保密信息，公司無法獲取行業(yè)內主要競爭對手核心技術情況?！?/p>

赤誠生物強調：“公司五倍子浸提自動卸渣技術、沒食子酸的清潔生產工藝技術、一種樹脂回收廢水中 3,4,5-三甲氧基苯甲酸的方法等核心技術在生產效率、收率等方面具有一定先進性?！?/p>

關鍵問題三：是否具備從醫(yī)藥中間體生產升級到原料藥生產的基礎或能力

當前，赤誠生物利用公司主要產品沒食子酸，制得了3,4,5-三甲氧基苯甲酸甲酯，該產品可用作醫(yī)藥中間體。

此次上市，赤誠生物將加大在醫(yī)藥領域的投入，興建赤誠生物產業(yè)園（二期）建設項目。項目建成后，赤誠生物將增加4種原料藥的產能，分別是：曲美布汀 250.00 噸/年、鹽酸曲美他嗪 100.00 噸/年、聯(lián)苯雙酯 100.00 噸/年、鹽酸芐絲肼 100.00 噸/年（上述4種產品均為沒食子酸延伸加工產品）。

針對赤誠生物進軍原料藥領域的這一舉動，北交所在一輪問詢中，要求赤誠生物說明：

結合生產曲美布汀、鹽酸曲美他嗪、聯(lián)苯雙酯、鹽酸芐絲肼等原料藥產品的所需要或達到的關鍵技術、制備工藝、生產設備、質量標準，公司現(xiàn)有生產工藝和技術、經(jīng)營場地和設施、研發(fā)體系和實力、客戶儲備和人力資源等關鍵要素與之的匹配性或差異差距，以及原料藥產品的研發(fā)和生產方面的監(jiān)管政策要求，說明公司是否具備從醫(yī)藥中間體生產升級到原料藥生產的基礎或能力，是否存在產業(yè)化失敗的風險。

關鍵技術方面，對于聯(lián)苯雙脂、曲美布汀、鹽酸曲美他嗪三種原料藥，赤誠生物表示，當前的技術水準是實驗室已有合格的試制品，擬開展放大性生產試驗驗證現(xiàn)有工藝。對于鹽酸芐絲肼，赤誠生物表示，當前的技術水準是現(xiàn)可生產鹽酸芐絲肼的前序醫(yī)藥中間體 2,3,4-三羥基苯甲醛，正在推進最終的鹽酸芐絲肼成品合成工作。

另外，依據(jù)赤誠生物的回復，原料藥產品的生產需通過國家藥監(jiān)局的審評審批，通過后取得化學原料藥批準通知書方可開展生產活動，產品的質量標準需滿足《中國藥典》的規(guī)范要求。

那么赤誠生物在獲得監(jiān)管部門的審批方面進展如何呢?

      赤誠生物表示：“（公司）將在相關產品投產前進行原料藥的注冊登記和審評審批工作?！?/p>