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友阿股份擬以35倍PE收購尚陽通：標的凈利潤兩年下滑67% 排隊IPO被券商撤銷保薦

2025/5/28 19:48:09      挖貝網(wǎng) 張竇

近日，百貨零售公司友阿股份（002277）發(fā)布收購草案顯示，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權(quán)，跨界進入半導(dǎo)體領(lǐng)域，交易價格為15.8億元。按照標的公司2024年凈利潤來計算，交易價對應(yīng)市盈率為35倍左右。

挖貝研究院注意到，標的公司尚陽通曾在2023年排隊科創(chuàng)板上市，后由于保薦機構(gòu)申萬宏源申請撤銷保薦，終止排隊歷程。

結(jié)合IPO招股書與最新收購草案公告披露的數(shù)據(jù)看，尚陽通近年來業(yè)績呈“過山車”走勢，2020年虧損1311萬元，2022年盈利達1.39億元，2024年又降至賺4567萬元，兩年下滑67%。

從事百貨零售業(yè)務(wù)的友阿股份近年來業(yè)績已明顯萎縮，凈利潤規(guī)模從2019年3.17億元降至去年2801萬元，采取多項創(chuàng)新措施均未取得明顯效果，此次可以通過跨界收購實現(xiàn)“翻身”嗎？

標的公司業(yè)績“過山車”

凈利潤兩年下滑67%

尚陽通主要從事半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計和銷售，應(yīng)用在汽車電子、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、通信和算力電源、新能源充電樁、工控自動化及消費電子等領(lǐng)域。

公司業(yè)績似“過山車”，2020年至2022年是大幅增長期，凈利潤分別是-1311萬元、4861萬元、1.39億元，2023年與2024年進入下滑通道，凈利潤分別是8270萬元、4567萬元，去年凈利潤較2022年最巔峰時期已下滑67%。

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（尚陽通2020年至2022年凈利潤，截圖自尚陽通科創(chuàng)板IPO招股書）

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（尚陽通2023年至2024年凈利潤，截圖自友阿股份收購草案公告）

結(jié)合2024年更多經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，尚陽通2024年兩大主要半導(dǎo)體功率器件產(chǎn)品平均售價下滑，其中高壓產(chǎn)品線平均售價從9.24元/顆降至7.21元/顆，下降22%，中低壓產(chǎn)品線平均售價從1.1元/顆跌至0.83元/顆，降幅25%。

下滑趨勢也反映在大客戶銷售上，根據(jù)收購草案公告披露，尚陽通銷售金額過億元的前兩大客戶中，對威健的銷售金額從2023年1.68億元降至2024年1.46億元，下滑13%；對英能達的銷售金額從2023年1.38億元降至1.03億元，下滑25%。

友阿股份凈利潤5年縮水九成

控股股東質(zhì)押90%所持股份

再看上市公司友阿股份業(yè)績趨勢，同樣不容樂觀。2019年至2024年，公司營收規(guī)模從63億元下降到13億元，下滑八成，凈利潤規(guī)模從3.17億元降至2801萬元，縮水超九成。

近年來，受大環(huán)境影響，友阿股份的百貨零售業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，雖然公司采取了加大線上業(yè)務(wù)拓展、利用社交與內(nèi)容平臺營銷、對線下門店進行品牌升級與品類布局優(yōu)化等系列創(chuàng)新舉措，仍然未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑趨勢。

資產(chǎn)層面，友阿股份存在較大“資金缺口”。根據(jù)2024年報顯示，截至報告期末，公司賬上長、短期借款一共有28億元，而貨幣資金僅2.25億元。

與此同時，友阿股份控股股東友阿控股也大筆質(zhì)押所持股份。根據(jù)最新出爐的收購草案公告，友阿股份累計質(zhì)押上市公司股份400,430,240股，占其持股數(shù)量的89.69%，占公司總股本的28.72%；其中21,981,500股已被司法凍結(jié)，占其持股數(shù)量的4.92%，占公司總股本的1.58%。

不過，友阿股份此次收購的一個積極信號是，標的公司尚陽通資產(chǎn)狀況不錯，截至2024年末總資產(chǎn)11.17億元，凈資產(chǎn)9.79億元，資產(chǎn)負債率處于較低水平，并且貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)一共達到7.2億元，發(fā)展資金較為充裕。