備受關注的中國農業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的方案，有望在春節(jié)后正式落定。

　　有消息人士對本報稱，目前農行引入戰(zhàn)略投資者的草案已經大致成形。目前來看，農行擬引入6-8個戰(zhàn)略投資者。坊間說法稱，在引入戰(zhàn)略投資者后，總股本可能至4000億股。

　　據(jù)本報了解，社?；鸬葯C構有望入選戰(zhàn)略投資者名單。另據(jù)透露，目前正在籌備設立的一只人民幣農業(yè)產業(yè)基金也有望成為農行的戰(zhàn)略投資者。

　　戰(zhàn)略投資者浮現(xiàn)

　　消息人士透露，為了優(yōu)化農行股權機構，國家有關部門同意農行引入戰(zhàn)略投資者，而目前可能的一份方案是：農行上市前引入6-8家戰(zhàn)略投資者，總股本可能擴至4000億股。在這一說法中，將公開發(fā)行巨量的股票。但這一說法未得到官方證實。

　　目前，農業(yè)銀行僅有財政部和匯金公司兩個股東，二者分別持有1300億股。按照上述方案，財政部和匯金的持股比例在引入戰(zhàn)略投資者后會降至65%.完成上市后，它們的持股比例更降至52%.

　　“目前，戰(zhàn)略投資者的遴選已經進入尾聲，方案有望很快上報國務院。”上述消息人士稱，“該方案尚須得到監(jiān)管部門的最終敲定，因此存在著一定的變數(shù)。”

　　據(jù)了解，社?；鹩型蔀檗r行戰(zhàn)略投資者之一。此外，一家農業(yè)產業(yè)基金也將首次出現(xiàn)在國有銀行的戰(zhàn)略投資者隊伍中。

　　據(jù)透露，農行將向該農業(yè)產業(yè)基金增發(fā)200億股新股，增發(fā)價格大致在1.5-1.7元/份，但確切的價格仍未確定，最終將以農行的2009年的財務報表發(fā)布后再確定。這個定價標準可能會成為所有戰(zhàn)略投資者進入時的入股價格。目前，農行的總股本為2600億股，這意味著，引入之后的農業(yè)產業(yè)基金將占農行7.1%的股份。

　　農行2008年財務報表顯示，其總資產7萬億元，負債6.7萬億元，凈資產2905.41億元，凈利潤514.53億元。對應每股凈資產1.12元/股，每股凈利潤0.2元/股。

　　根據(jù)銀監(jiān)會要求，戰(zhàn)略投資者有五項標準：一是投資所占股份比例不低于5%;二是股權持有期在三年以上；三是派駐董事；四是入股中資同質銀行不超過兩家；五是技術和網絡支持。

　　農業(yè)基金入圍

　　比較特別的是，引入產業(yè)基金作為戰(zhàn)略投資者的方式，在以往國有銀行的上市改制中從未采用過。據(jù)了解，該農業(yè)產業(yè)基金將發(fā)行200億份基金，將會有20家左右的有限合伙人認購。

　　目前，關于這支農業(yè)產業(yè)基金的具體細節(jié)尚不得而知，確切的發(fā)起設立機構也還不清楚。

　　有意思的是，此前業(yè)界有傳言稱農行也有意發(fā)起設立一只農業(yè)產業(yè)基金。農行主管的學術刊物《農村金融研究》雜志2009年第9期專門發(fā)表了五篇關于中國農業(yè)產業(yè)投資基金方面的研究文章，在專題的編者按中提到“中國農業(yè)銀行已經完成了股份制改革，其設立農業(yè)產業(yè)投資基金有利于推進投融資體制改革，促進農業(yè)產業(yè)結構的調整和升級。農業(yè)銀行發(fā)起設立農業(yè)產業(yè)投資基金的運作模式也已成為業(yè)內關注的熱點話題”.

　　而農行辦公室課題組、農行上海分行課題組亦分別就“農行農業(yè)產業(yè)投資基金的設立于運作”和“中國農業(yè)產業(yè)投資基金操作方案”進行了課題研究。農業(yè)銀行辦公室負責人告訴本報，之前的課題研究僅是學術層面的。

　　農行辦公室課題組的研究認為，農業(yè)產業(yè)基金應以契約制形式設立基金較為穩(wěn)妥，農行發(fā)起設立農業(yè)產業(yè)基金實行委托管理。而此次農行可能引進的股東農業(yè)產業(yè)基金采用的是有限合伙制的形式成立的。

　　本報了解到，這些認購了這只農業(yè)產業(yè)基金的有限合伙人，他們的資料未來會披露在農行IPO上市招股書里。

　　消息人士更進一步向本報透露，這只農業(yè)產業(yè)基金未來在農行的股權投資收益 （包含每年股份分紅及出售股份后差價部分），10%將給農業(yè)產業(yè)基金的管理者，10%作為基金的管理費用，80%給這只基金的有限合伙人。

　　另外，本報了解，要成為這只農業(yè)產業(yè)基金的有限合伙人也有較為苛刻的要求，主要包括：凈資產超過50億元，年凈利潤超過5億元，超過三年持續(xù)經營期，信用等級良好并有涉農背景業(yè)務，但對國有還是民營背景不限。

　　上述消息人士透露，這樣的門檻實際上已經把許多對這只基金的有意者擋在了門外，目前有4-5家有實力的地方投資公司參與較為踴躍。據(jù)一家正在積極爭取獲得有限合伙人資格的人士保守預計，2009年度農行收益每股將在0.30元，如按照15倍市盈率計算，上市發(fā)行價應不低于4.5元/股，預期股權受益不低于2倍。

　　遴選懸念

　　事實上，對于即將上市的農行股權，被各路資金和投資者認為是一塊巨大的肥肉。關于農行原始股轉讓的消息近兩年也不斷傳出。去年底，農行方面多次表示，市場上存在的所謂轉讓農行原有股份的傳言均為虛假信息。財政部和匯金公司持有農行的股權不可能進入流通領域。

　　但是據(jù)本報了解，農行擬增發(fā)的股份，據(jù)說已經被拿來在一些市場中進行交易。其實交易的實則是農行股權的收益權。比如本報了解到的一種合作支付方案是：農行股權投資收益包括每年股份分紅以及出售股份后價差部分的25%收益。

　　“現(xiàn)在一些農業(yè)產業(yè)基金的有限合伙人拿到認購額度后，在向外部其他投資者釋放一定的權益，但不是認購的額度，只是簽訂協(xié)議轉讓對應的收益權。比如一個有限投資者投資了10億元，它可能轉讓2個億給其他人，但這種轉讓只是隱形的。”一位業(yè)內人士介紹說。

　　消息人士稱，盡管農行引入戰(zhàn)略投資者的方案還沒有批準下來，但一些有望成為農行戰(zhàn)略投資者的機構已經在積極活動，甚至關于農行股權項目的一些小型推介會近期也開始出現(xiàn)，本報記者就曾參加過這樣的推介會，現(xiàn)場感興趣的投資者不在少數(shù)。

　　而對于即將上市的農行而言，如何實現(xiàn)公司股權結構多元化也將是一個備受關注的問題。農行董事長項俊波也曾經對引進戰(zhàn)投提出了幾項原則，要求投資者的持股要達到一定期限，并通過股權紐帶與農行建立緊密戰(zhàn)略伙伴關系的投資者，而不是簡單的財務投資者和資本投機者，同時希望在改善公司治理，業(yè)務合作方面也有期待。

　　而由于受到金融危機的影響，農行在遴選戰(zhàn)略投資者上進展并不明朗，外界曾猜測加拿大蒙特利爾銀行有望成為農行戰(zhàn)略投資者，但卻并一直未得到農行的證實。

　　參加過國內多家商業(yè)銀行改制上市的資深律師張詩偉對本報表示：“從目前實踐看，應當說，戰(zhàn)略投資者與財務投資者區(qū)隔并不明顯，引資的意義遠甚于引智。鑒于此，其定價相較以往案例應仍有一定的浮動空間，甚至可考慮在相關入資協(xié)議引入更靈活的效果評估價格調整機制以更好實現(xiàn)引進戰(zhàn)略投資者的本旨。”