近期，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對新三板執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求逐漸趨嚴，對券商推薦掛牌企業(yè)的要求也開始逐步提高。最新公布的新三板主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果顯示，7月全國股轉(zhuǎn)公司共記錄負面行為277條，環(huán)比下降12%，涉及73家主辦券商。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，新三板中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的改善，與日益趨嚴的監(jiān)管環(huán)境以及券商自身標準的提升有關(guān)。有券商機構(gòu)透露，當前新三板掛牌監(jiān)管從嚴跡象明顯，券商執(zhí)業(yè)壓力加大，其自身也在提高門檻。

執(zhí)業(yè)質(zhì)量有所改善

近日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了7月主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果。7月全國股轉(zhuǎn)公司共記錄負面行為277條，涉及73家主辦券商。其中，推薦掛牌類97條，占比35.02%；推薦后督導(dǎo)類130條，占比46.93%；交易管理類10條，占比3.61%；綜合管理類40條，占比14.44%。

從負面行為記錄來看，在推薦掛牌類中，問題主要集中在通過BPM報送申請掛牌材料被駁回、反饋回復(fù)文件無簽章、上傳位置錯誤等情形。在掛牌后督導(dǎo)中，問題集中在中介機構(gòu)未就是否存在股份代持、持股平臺等情形發(fā)表明確意見，未充分披露投資者適當性認定依據(jù)，認購對象未按期繳款，關(guān)聯(lián)方未回避表決，對賭、回購等特殊條款合法合規(guī)性存疑，發(fā)行備案文件中計算、文字錯誤等。

分析人士認為，從此次評價結(jié)果看，7月主辦券商的執(zhí)業(yè)質(zhì)量有明顯提升，自4月首次評價記錄負面行為728條后，連續(xù)三個月負面行為出現(xiàn)明顯下降的情況。這也是券商機構(gòu)在監(jiān)管從業(yè)的環(huán)境下，強化自身合規(guī)風險管理，采取相關(guān)措施提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，彌補其在推薦掛牌、掛牌后督導(dǎo)等方面出現(xiàn)的重大問題。

券商自主提高門檻

值得注意的是，在新三板掛牌問題上，監(jiān)管趨嚴的跡象日益明顯。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期召開的培訓(xùn)會議上，雖然對掛牌標準的基礎(chǔ)要求沒有提高，但對持續(xù)經(jīng)營能力判斷標準進行調(diào)整，區(qū)分行業(yè)進行判斷。據(jù)悉，在實際業(yè)務(wù)開展過程中，主辦券商根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則，結(jié)合自身的收益考量和風險控制要求，建立包括掛牌推薦在內(nèi)的遴選標準。

有券商新三板方面負責人表示，從年初開始，大部分大中型券商就已經(jīng)提高了內(nèi)核門檻，立項按照自己設(shè)立的指標進行嚴格篩選，其中隱性的門檻已經(jīng)形成。上述人士提出，除了對申報企業(yè)經(jīng)營規(guī)模達到要求之外，還會對收入規(guī)模、收入增長趨勢以及客戶資源等內(nèi)容有嚴格的審核標準。“目前監(jiān)管環(huán)境從嚴，券商持續(xù)督導(dǎo)的壓力在不斷加大，只有優(yōu)中選優(yōu)，挑選符合更高標準的企業(yè)掛牌，才能避免后續(xù)業(yè)務(wù)開展出現(xiàn)太多問題和風險。”

廣證恒生近日發(fā)布研報表示，盡管目前相關(guān)政策還沒有正式出臺，但市場中有聲音指出，在實際掛牌操作過程中，部分券商已設(shè)定了自己的標準，該標準高于目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指定的標準，特別是財務(wù)方面的指標，但營收和凈利潤的要求提高了，對掛牌企業(yè)所在的行業(yè)也有一定要求。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，當前新三板門檻的隱性提高，有利于凈化市場，結(jié)束此前市場“劣幣驅(qū)逐良幣”的混亂局面，但不排除由于門檻提高，實行一刀切的方式，對一些短期盈利能力不佳、但行業(yè)成長前景優(yōu)秀的科技型、輕資產(chǎn)類的創(chuàng)新型企業(yè)而言，掛牌難度大幅加大；對投資者而言，會錯失部分優(yōu)質(zhì)標的投資機會。