掛牌不得、整改不易、創(chuàng)新層無緣，新三板“類金融企業(yè)”發(fā)展陷入困境。不過，不少小貸公司仍寄希望于監(jiān)管層的“松手”。近期，中貸協(xié)下發(fā)了關(guān)于了解相關(guān)小貸公司訴求的調(diào)查問卷，以便形成更有針對(duì)性的意見與證監(jiān)會(huì)溝通。

距離新三板分層管理辦法正式實(shí)施已近兩個(gè)月，但是被禁止新掛牌和排除在創(chuàng)新層之外的小貸公司卻依然“不甘心”。

近日，中國小額貸款公司協(xié)會(huì)（下稱“中貸協(xié)”）下發(fā)了《關(guān)于調(diào)研小貸公司上市情況的通知》（下稱“《通知》”）。《通知》稱，近期中貸協(xié)陸續(xù)收到部分地區(qū)金融辦、地方協(xié)會(huì)及會(huì)員單位的反映，希望就小貸公司上市有關(guān)事宜與相關(guān)監(jiān)管部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，為了真實(shí)掌握當(dāng)前上市和擬上市小貸公司的有關(guān)情況，中貸協(xié)設(shè)計(jì)了調(diào)查問卷。

據(jù)了解，共65家小貸公司收到了上述問卷調(diào)查表。其中包括46家已在新三板掛牌的小貸公司，以及15家擬在新三板上市的小貸公司。此外，還包括2家香港上市小貸公司和2家美國上市小貸公司。

《國際金融報(bào)》記者從知情人士處了解到，此次調(diào)研主要是希望了解相關(guān)小貸公司的訴求，以便形成更有針對(duì)性的意見與證監(jiān)會(huì)溝通。

掛牌全面擱淺

壞消息來得措手不及。5月27日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》的公告，公告稱小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、典當(dāng)行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不進(jìn)入創(chuàng)新層。

海寧鴻豐小額貸款股份有限公司總經(jīng)理錢道雄告訴《國際金融報(bào)》記者，在獲悉這一消息之后，自己整個(gè)人“懵了”。

2015年8月，鴻豐小貸登陸“新三板”。2015年年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入約6461萬元，同比增長5.72%；凈利潤約5153萬元，同比增長12.04%。

錢道雄稱，若按照去年11月下發(fā)的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》，鴻豐小貸已足夠資格進(jìn)入創(chuàng)新層。但今年5月份小貸公司等金融屬性企業(yè)突然被排除在創(chuàng)新層之外，令自己措手不及。

“在通知下發(fā)前，我們剛剛完成了一次定增，投資者也看中了我們能夠進(jìn)入創(chuàng)新層，現(xiàn)在我還需要和這部分股東解釋。”錢道雄說。

業(yè)內(nèi)人士分析，進(jìn)入創(chuàng)新層意味著流動(dòng)性，流動(dòng)性是估值、交易、定增等一切運(yùn)作的基礎(chǔ)，沒有流動(dòng)性價(jià)格就沒有意義，所以進(jìn)入創(chuàng)新層對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說非常重要。

錢道雄對(duì)記者直言，此前公司為了掛牌上市已花費(fèi)數(shù)百萬中介費(fèi)用，每年的維護(hù)費(fèi)用也高達(dá)數(shù)十萬，但小貸公司無法進(jìn)入創(chuàng)新層，則意味著其融資的大門已經(jīng)關(guān)閉，失去了公司上市的意義。

“目前針對(duì)新三板創(chuàng)新層的政策紅利還沒有出臺(tái)，因此影響不明顯。但隨著一系列政策的釋放，對(duì)已上市小貸公司的打擊會(huì)加大。”錢道雄說。

除了已在新三板掛牌的小貸公司之外，一些擬上市的公司也倒在了“黎明之前”。按照全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人的說法，“其他具有金融屬性企業(yè)”大多處于新興階段，所屬細(xì)分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進(jìn)一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)突出。在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理其他具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請(qǐng)。

據(jù)媒體報(bào)道，至少有6家私募機(jī)構(gòu)和“其他具有金融屬性企業(yè)”已經(jīng)領(lǐng)到了新三板同意掛牌的函以及拿到了股份轉(zhuǎn)讓代碼，其中有3家屬于私募機(jī)構(gòu)，另3家屬于小額貸款公司。

積極尋求溝通

面對(duì)突如其來的“被叫停”，不少小貸公司還在努力中?！秶H金融報(bào)》記者從相關(guān)渠道獲得了中貸協(xié)下發(fā)的調(diào)查問卷，針對(duì)已上市小貸公司，這份調(diào)查問卷涵蓋了“基本信息”、“主要股東及董監(jiān)高人員信息”、“經(jīng)營業(yè)務(wù)情況”、“融資情況”、“公司上市情況”等五大類內(nèi)容。

其中基本信息一項(xiàng)，除了包括公司全稱、營業(yè)地址等基本信息外，還要求填寫員工總數(shù)、信貸員數(shù)、實(shí)繳資本金、近年來股本變更情況等信息。

而主要股東及董監(jiān)高人員信息一項(xiàng)，調(diào)查了小貸公司前五大股東名稱、性質(zhì)及持股比例。此外，董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員信息也是調(diào)查選項(xiàng)。

在經(jīng)營業(yè)務(wù)情況一項(xiàng)，要求填寫自2013年起的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)，包括營業(yè)收入、凈利潤、（存量客戶）戶均貸款余額、放款（含利息及手續(xù)費(fèi)）加權(quán)平均年化利率等。此外，近年主要償債指標(biāo)也是重要的調(diào)查內(nèi)容，包括流動(dòng)比率（倍）、資產(chǎn)負(fù)債率、EBITDA利息倍數(shù)（倍）等。

融資情況一項(xiàng)，包括對(duì)外債權(quán)融資余額總額，以及各筆融資時(shí)間、金額、利率及方式。

公司上市情況一項(xiàng)，除了基本信息之外，還包括定向增發(fā)等募集資金情況、上市主要目的、選擇該市場的原因、上市帶來的好處以及所屬市場的不利監(jiān)管政策等內(nèi)容。

而對(duì)于擬上市小貸公司，則填寫“擬上市掛牌情況”，包括目前上市掛牌進(jìn)度、擬上市掛牌地點(diǎn)、上市初衷、上市準(zhǔn)備過程中面臨的問題等。

錢道雄告訴《國際金融報(bào)》記者，這份調(diào)查問卷的內(nèi)容比較詳細(xì)，希望能盡快出臺(tái)相關(guān)的報(bào)告向監(jiān)管層反映。

不過，《國際金融報(bào)》記者從上述知情人士處了解到，自從小貸、擔(dān)保、融資租賃、商業(yè)保理、典當(dāng)?shù)绕渌哂薪鹑趯傩云髽I(yè)被排除在創(chuàng)新層之后，已有行業(yè)協(xié)會(huì)與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行過溝通，但效果并不好。對(duì)于此次中貸協(xié)的嘗試究竟能取得多大作用，不能過于樂觀。

融資渠道創(chuàng)新

長期以來，小貸公司的融資渠道較為單一。2008年，銀監(jiān)會(huì)和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于小貸公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，規(guī)定小貸公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，融入資金余額不得超過資本凈額的50%。

盡管近年來，一些地方政府逐步有條件地放開了小貸公司的融資渠道，但小貸公司融資難的問題依然存在。

業(yè)內(nèi)人士分析，若小貸公司最終無法進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，則意味著小貸公司需要找尋新的融資渠道。其中，發(fā)行資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品被認(rèn)為是可能的突破口。

8月9日，深圳證券交易所網(wǎng)站刊登“關(guān)于為‘招商創(chuàng)融-瀚華小額貸款資產(chǎn)支持計(jì)劃1號(hào)’提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的公告”，宣布自8月10日起，在綜合協(xié)議交易平臺(tái)為招商瀚華小貸1號(hào)提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

瀚華方面表示，通過發(fā)行小貸ABS產(chǎn)品，瀚華旗下小額貸款公司通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式盤活了存量資產(chǎn)，將進(jìn)一步提升瀚華金融在小微信貸方面的市場運(yùn)作水平和盈利能力。

此前，阿里巴巴和京東旗下的小額貸款公司也都曾發(fā)行過相應(yīng)的ABS產(chǎn)品。

不過，小額貸款公司發(fā)行ABS也有較高的門檻。一位不愿具名的行業(yè)人士告訴《國際金融報(bào)》記者，小貸公司若想發(fā)行ABS產(chǎn)品，必須有一定規(guī)模足夠優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，才能設(shè)計(jì)出標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品；此外，小貸公司發(fā)行ABS產(chǎn)品還必須得到地方政府金融監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。