對于企業(yè)家來說，有的想融資，有的想轉板，是繼續(xù)掛牌新三板?還是爭取上主板?政策不明朗，預期不穩(wěn)定，這是一件痛苦的事情。

新鼎資本董事長張馳表示，2017年A股IPO加速，基金將搶籌創(chuàng)新層掛牌企業(yè)，進而帶動新三板市場的流動性提升，并推動新三板利好政策快速推出，屆時兩個市場都會有行情，之后新三板將進入與A股博弈的時代，互相爭搶優(yōu)質公司資源。

他表示，基金搶籌將把兩個市場估值差填平，到時候轉板就不成問題了。

轉板2018年后或可期

由于流動性不足，新三板融資能力遭遇嚴峻挑戰(zhàn)，做市成交額萎縮，不少市場參與者萌生退意，80多家掛牌公司IPO申請獲證監(jiān)會受理。

在日前一個會議上，新三板在線的公開調查顯示，多數(shù)掛牌企業(yè)對新三板前景看好，但大多也表示了盡快“飛走”的意向，新三板應如何應對這一挑戰(zhàn)?

張馳表示，根據(jù)消息，2018年主板IPO或將會實現(xiàn)隨到隨審，同時2017年再融資額減半。這會引發(fā)對新三板低估值掛牌企業(yè)的搶籌，因為新三板存在大量優(yōu)質企業(yè)，且能公開交易，估值又低，為什么不搶呢?

如果新三板發(fā)展起來，全國股轉系統(tǒng)一定會加速推出政策，包括公募基金入市、大宗交易推出，以及創(chuàng)新層競價交易等。

而隨著創(chuàng)新層估值和流動性的提升，以及2018年后新三板創(chuàng)新層企業(yè)審計等同A股上市公司，“轉板將不再成為問題，直接申報轉板也近在咫尺，那么目前的轉板退出就沒有意義了”。

當然這一過程也有不確定性，目前A股IPO過快造成股價受挫，是否會減緩這一進程有待觀察。

張馳表示，如果創(chuàng)新層估值接近A股，轉板制度順利推出以后，新三板將會進入與A股平衡或者說博弈階段，互相爭搶優(yōu)質企業(yè)資源。

A股流動性佳，但新三板融資便利，并購重組一般不需要審批，部分創(chuàng)新層企業(yè)質量已超過創(chuàng)業(yè)板。而A股制度固化很難突破，比如至今退市制度難以建立，虧損企業(yè)無法上市，而這導致大量優(yōu)質中國企業(yè)遠赴海外上市。A股審批至今必須有發(fā)審委，而新三板已是類注冊制。

新三板在線據(jù)Choice統(tǒng)計顯示，創(chuàng)新層2015年平均凈資產(chǎn)收益率18.78%，遠高于創(chuàng)業(yè)板的10.34%，然而市盈率只有21.17倍，遠低于創(chuàng)業(yè)板的69.95倍。這表明新三板創(chuàng)新層企業(yè)的盈利能力遠高于創(chuàng)業(yè)板，同時也意味著創(chuàng)新層能給投資者帶來更高的收益。

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示，應該說未來的競價層與A股博弈更準確。博弈的結果應該是良性的競爭，兩個市場各有特色，吸引不同的企業(yè)。

事實上，納斯達克壯大之后也與紐交所產(chǎn)生了激烈的資源競爭。2013年7月15日，軟件服務商甲骨文正式從納斯達克轉到紐交所交易，而納斯達克則贏得了Facebook千億美元的IPO。

私募基金將搶籌創(chuàng)新層

2016年大多數(shù)券商做市商是虧損的，關于私募做市的前景，張馳表示，私募做市可以通過維持活躍度，最后發(fā)現(xiàn)價值。美國的很多證券、基金子公司做市商是不賺錢的，是服務市場的。

事實上，由于創(chuàng)新層很多企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，私募基金在做市的同時，可以提前投資有價值的掛牌企業(yè)，私募通過投資可以期望掛牌企業(yè)上市從而獲得豐厚回報。隨著IPO提速，私募基金一定會搶籌符合上市的創(chuàng)新層企業(yè)。

付立春也表示，Pre-IPO基金的介入，提高了掛牌公司的估值水平，產(chǎn)生制度性溢價，但這不僅局限于創(chuàng)新層。

同時，新三板的公司很多都是屬于中小規(guī)模甚至是初創(chuàng)企業(yè)，如何在眾多企業(yè)中選取投資標的?張馳表示，一定要選擇細分行業(yè)龍頭，要有自己的分析判斷。新三板高新技術企業(yè)占比67%，戰(zhàn)略新興企業(yè)占比24%，多為高成長輕資產(chǎn)的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。

比如北旺農(nóng)牧，有十幾年歷史，是綠色豬肉的龍頭企業(yè)，供應西貝餐飲大型連鎖餐飲，具有消費升級概念，對照公司是壹號土豬，湘村豬。維和藥業(yè)的血塞通片主治心腦血管疾病，市場占有率超過10%，心腦血管疾病是慢病致死率最高的病種之一，公司近年稅后凈利潤將達到八九千萬元。

關于行業(yè)的選擇，張馳表示要選擇市場容量最大的品種，不要選高精尖的，比如消費升級、大健康(醫(yī)療醫(yī)保)產(chǎn)業(yè)，例如君實生物，總市值70億元。還有高端制造業(yè)，因為房地產(chǎn)業(yè)今年可能下滑，產(chǎn)業(yè)脫虛就實，今年兩會會進一步明確高端制造業(yè)的內(nèi)涵，包括電動車、鋰電池、軍工、半導體芯片制造等細分行業(yè)。