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九目化學(xué)關(guān)聯(lián)交易公允性迷局:是否及時(shí)支付大股東萬潤股份貨款?僅有研發(fā)人員沒有技術(shù)人員
近期,北交所受理了九目化學(xué)的上市申請。該公司主要從事OLED前端材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括OLED升華前材料、OLED中間體等功能性材料。
2022年至2024年,九目化學(xué)營收分別為7.06億元、8.78億元、9.62億元,歸母凈利潤分別為2.04億元、2.10億元、2.54億元。此次上市,九目化學(xué)擬融資11.50億元,主要用于OLED顯示材料及其他功能性材料項(xiàng)目(二期)和研發(fā)中心項(xiàng)目。
值得注意的是,九目化學(xué)的前五大供應(yīng)商就包括其大股東萬潤股份,而兩者之間關(guān)聯(lián)交易的公允性或許值得探究。
是否及時(shí)支付大股東萬潤股份貨款?
招股書顯示,九目化學(xué)控股股東為中節(jié)能萬潤股份有限公司(以下簡稱萬潤股份),二者之間存在關(guān)聯(lián)交易(包括關(guān)聯(lián)采購和關(guān)聯(lián)銷售)。
其中,關(guān)聯(lián)采購方面,2022年至2025年1-3月,萬潤股份及其關(guān)聯(lián)方均為九目化學(xué)前五大原材料供應(yīng)商,報(bào)告期內(nèi),九目化學(xué)對萬潤股份及其關(guān)聯(lián)方采購金額分別為3,321.96萬元、6,862.07萬元、2,265.50萬元、656.73萬元。
以最近的2025年第一季度為例,九目化學(xué)前五大原材料供應(yīng)商分別為派瑞科技有限公司、穩(wěn)同科技及其關(guān)聯(lián)方、煙臺鑫源化工有限公司、萬潤股份及其關(guān)聯(lián)方、煙臺天匯及其關(guān)聯(lián)方。
可是,按收款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)付賬款情況卻顯示,截至2025年3月31日,九目化學(xué)應(yīng)付賬款前五名分別為山東創(chuàng)元建設(shè)集團(tuán)有限公司、煙臺飛龍集團(tuán)有限公司、中石化工建設(shè)有限公司、萬潤股份、煙臺坤益液晶顯示材料有限公司(以下簡稱煙臺坤益)。其中前三家應(yīng)付賬款性質(zhì)均為工程及設(shè)備款,而九目化學(xué)對萬潤股份和煙臺坤益(煙臺坤益也是九目化學(xué)關(guān)聯(lián)方)的應(yīng)付款的性質(zhì)為材料及加工費(fèi)。
那么,問題來了,在2025年1-3月的前五大原材料供應(yīng)商中,為什么僅有大股東萬潤股份進(jìn)入到了應(yīng)付賬款余額的前五名,其他4名非關(guān)聯(lián)方?jīng)]有進(jìn)入到該名單。
此外,在2024年和2025年1-3月,九目化學(xué)對大股東萬潤股份的采購金額分別為2,265.50萬元、656.73萬元,但應(yīng)付賬款余額卻分別為2471.70萬元和1080.40萬元。應(yīng)付賬款余額超過了當(dāng)年的采購金額。
但是,從總體上來看,九目化學(xué)對原材料供應(yīng)商的應(yīng)付賬款付款周期可能沒有超過1年。以最近的完整的會計(jì)年度2024年為例,該年度九目化學(xué)向前五大供應(yīng)商采購了2.14億元的原材料,占總采購額的57.89%。以此估算,2024年九目化學(xué)原材料總采購額約為3.70億元。而截至2024年末,九目化學(xué)應(yīng)付賬款余額為1.56億元。
僅有研發(fā)人員,沒有技術(shù)人員
截至2024年末,九目化學(xué)研發(fā)人員數(shù)量為231人,占員工數(shù)量比例為21.17%;研發(fā)費(fèi)用為8,303.21萬元,占營業(yè)收入比例為8.63%。
九目化學(xué)這一研發(fā)人員占比,已經(jīng)與在科創(chuàng)板上市的可比公司瑞聯(lián)新材(688550.SH)相當(dāng)了。根據(jù)瑞聯(lián)新材年報(bào)顯示,截至2024年末,公司研發(fā)人員數(shù)量為349人,占員工數(shù)量 比例為21.70%。
不過需要注意的是,在人員分類上,九目化學(xué)只有研發(fā)人員沒有技術(shù)人員。而瑞聯(lián)新材是將技術(shù)人員和研發(fā)人員分開列示的,截至2024年末,瑞聯(lián)新材研發(fā)與技術(shù)人員合計(jì)是403名,其中研發(fā)人員349名。
另外,研發(fā)人員學(xué)歷方面,瑞聯(lián)新材349名研發(fā)人員中,研究生及以上學(xué)歷有145名,本科181名,??萍耙韵?3名。在招股書中,我們沒有找到九目化學(xué)研發(fā)人員的學(xué)歷分布情況。不過截至2025年3月末,公司所有人員中,碩士學(xué)歷的有100名,本科學(xué)歷的有170名。
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